近日，第十二届摩根财富经管中国投资峰会（China Investment Conference）在北京圆满举行。为摩根财富经管在中国最具影响力的旗舰活动之一，本届峰会以“睿行朝上 • 领驭新篇”为主题，集会了摩根大通及摩根财富经管寰球及土产货数十位投资内行，以及学界和产业界嘉宾，共同洽商寰球宏不雅经济、国际视线下的中国股票和债券投资机遇、寰球财富确立趋势、ETF发展、东谈主工智能（AI）等热门话题。本次峰会引诱了天下400多位机构投资者、答理照管人、合营伙伴皆聚一堂。在本文中，咱们将与您共享这次峰会的精彩内容。

　　中枢要点节录

本年以来港股缘于科技股价值重估推崇优异，A股将来仍具经久增长后劲，要点关爱东谈主工智能软硬件应用、供需面貌持续改善的板块、中国‘新’耗尽。

刻下国内利率环境下亚洲高收益债因估值上风与基本面郑重，有望成为增厚票息收益的灵验选拔；国内可转债阛阓供需结构改善带来的估值栽培空间也值得关爱。

东谈主工智能（AI）界限将来几年或将从考试投资转向推理投资。投资者可禁受守正格外策略，既把合手科技巨头的中枢理会，也关爱新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

ETF是财富经管行业的立异性变革，中国ETF阛阓有望保持高速增长，将来可能往多品种、多策略、主动型标的进一步发展。

　　春生万物，变中常守

　　欺压2024年末，摩根财富经管寰球财富经管限制达3.6万亿好意思元，2024年主动经管资金流入量位居寰球资管行业第一。2025年是摩根财富经管深耕中国公募基金行业的第21年，公司在融入寰球平台的同期，持续加码原土投研智商建设，聚焦打造更高品性的产物与就业，以主动经管创造客户价值。

　　王琼慧用“三变三不变”对资管行业趋势进行了解析，基金销售生态迭代、ETF加快崛起、AI技能重构投研和就业链条，组成行业高质料发展的三个中枢变量；在拥抱变革的同期，也将遥远信守三个不变：

　　一、宝石究诘初始的主动经管价值，笃信Alpha创造智商；

　　二、延续跨周期财富确立理念，依托摩根财富经管寰球逾150年教会和21年中邦原土化施行，构建寰球确立用具箱，护航投资者郑重收益；

　　三、容身依期分成需求本源，持续完善红诈骗具箱，助力客户已毕经久投资办法并栽培持有体验。

　　万象寻机 通衢至简 

　　2025中国及环球阛阓知悉

　　许长泰 摩根财富经管，亚太区首席阛阓策略师

　　朱海斌 摩根大通，中国首席经济学家兼大中华区经济究诘主宰

　　丘紫君 摩根财富经管，环球阛阓策略师（主理东谈主）

　　放眼寰球，特朗普政府的政策主张或将会对好意思国及寰球经济产生长远影响，寰球经济面貌有望重塑。

　　当今，特朗普政府选拔奉行更具挑战性的政策（如关税），而更成心的政策（如减税）或将在2026年才落地。好意思国经济滞涨的风险有所栽培，但仍保持韧性，好意思联储也有望更积极地实施降息以松驰交易和财政政策的影响。与此同期，寰球各经济体也出现了不少新的增长动能。“好意思国优先”的理念或将助推欧洲“计谋醒觉”，为了减少在安全方靠近好意思国的依赖，欧洲政府加强自我珍藏、加多国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。靠近阛阓的不细目性，投资者应关爱多元化投资组合，通过不同地区、行业和财富类别等进行分布投资。

　　聚焦中国阛阓，中国经济靠近外部挑战作念出了针对性的应酬，而国内务策办法相宜预期，东谈主工智能也有望能成为新的经济催化剂。近期两会开释出积极的信号，清醒出对国内经济的营救立场、财政政策的主导地位和对创新的高度喜爱。将来，剖析房地产阛阓、营救耗尽（尤其就业耗尽），以及推动创新和提高分娩率，或将是剖析经济增长的关节。中国的经济结构性转型仍在持续鼓动，投资和耗尽之间的调遣需要秩序渐进，而当今新经济板块的发展令东谈主饱读吹。

　　新序之端 

　　2025中国职权投资瞻望

　　杜猛 摩根财富经管中国，副总司理兼投资总监

　　江彦 摩根财富经管，新兴阛阓和亚太股票，大中华基金司理

　　沈娇娇 摩根财富经管，新兴阛阓和亚太股票投资内行（主理东谈主）

　　本年以来港股推崇优于A股，主要缘于两地阛阓结构的各别，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股飞腾的主要力量。一方面，在DeepSeek激勉的AI平权叙事下，港股科技股迎来价值重估；另一方面，近期中国政府对民营企业的营救政策，以及对科技创新的饱读励法子等，进一步推动港股的估值确立。港股的强势推崇，也反应了国外投资者对中国新质分娩力投资契机的看好。

　　尽管港股推崇当今暂时着手，但A股仍具较好的增长后劲。跟着中国经济的持续复苏和政策的进一步营救，中国内地上市公司行业利润有望持续栽培。在企业治理和公司功绩持续改善布景下，A股阛阓的经久投资契机值得关爱。

　　在行业板块方面，供需现象持续改善的行业（如能源电板等）值得要点关爱。与此同期，AI技能的冲突性进展或正复刻访佛于夙昔电力与互联网行业的历史性变革机遇，投资者可持续追踪其发展，寻找与AI产业发展干系的经久投资契机，如硬件制造板块等。此外，在宏不雅复苏重复政策刺激下，耗尽有望迎来趋势性回暖，咱们对传统耗尽界限的投资后劲保持乐不雅。

　　领驭启新 ETF创将来

　　Travis Spence 摩根财富经管，寰球ETF主宰

胡迪 摩根财富经管中国，指数及量化投资部总监兼基金司理

　　ETF看成财富经管行业的立异性变革，凭借其透明度高、较低费率、流动性强等上风，冒失喜悦大部分投资者在不同阛阓环境下的投资需求。如今，ETF如故不再是一个被迫投资用具的代名词，主动型ETF的崛起是当今寰球ETF发展的主要趋势。摩根财富经管猜想，到2030年，寰球ETF的财富限制可能会从15万亿好意思元翻倍至30万亿好意思元，而主动型ETF或将从1万亿好意思元增长至6万亿好意思元。主动型ETF的增长势头显而易见，阐述彭博数据清醒，本年年头至3月13日，在好意思国，主动型ETF占总ETF流入的43%，夙昔一年推出的新产物中有80%是主动型ETF。

　　万得数据清醒，中国ETF阛阓于2025年2月7日初度冲突了3.8万亿元，2019年-2024年的5年复合增长率达38%，增速领跑寰球。中国ETF阛阓当今以职权类、被迫型产物为主，将来可能往多品种、多策略、主动型标的进一步发展。在政策指点下，待业金、社保等中长线资金由ETF入市，将为中国ETF阛阓带来了新的发展机遇。

　　中国阛阓在ETF界限的创新和发展后劲精深，看成寰球第二大主动型ETF供应商，摩根财富经管将不绝凭借寰球教会和原土化策略，将来还将探索更多创新式策略产物，争取为投资者创造更多价值。

　　贵寓来源：摩根财富经管、晨星、ETF.com，欺压2024年12月31日。本公司与股东实行业务壅塞轨制，股东并不径直参与基金财富的投资运作。

　　此外，在投资者教授方面，摩根财富经管还无垠推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球阛阓纵览》，并将每季度更新。该指南（寰球版）于旧年在好意思国推出，旨在为快速发展的ETF阛阓提供明晰的认识和知悉，匡助投资者作念出更好，更贤慧的投资决策。

　　睿当云起时

　　2025中国固收投资瞻望

　　张一格 摩根财富经管中国，总司理助理兼债券投资总监

Julio Callegari 摩根财富经管，环球定息、货币及商品团队，亚洲固定收益投资总监

　　汪玥 摩根财富经管，环球定息、货币及商品团队，资深固定收益投资策略内行（主理东谈主）

　　在刻下的经济与政策环境下，中国债券阛阓呈现出短期波动与经久机遇并存的面貌。从寰球确立视角，中国债券是多元化组合的紧迫部分，确立价值突显。国外投资者视角下，境内利率债与泰西阛阓干系性极低，是分布组合风险的梦想用具。以好意思元对冲后，境内债券骨子收益或可比好意思好意思债引诱力。在技能面和基本面双重维持下，亚洲高收益债券的引诱力或将延续，且供给端受限，为投资者提供了增厚票息收益的契机。

　　轮廓来看，中国债券有超过强的中枢确立价值。轮廓境表里策略，低利率时期下的破局之谈可能在于‘固收+’：境内以利率债为底仓，通过可转债及“固收+”策略争取增厚收益；境外则聚焦亚洲投资级债券的安全垫与高收益债的弹性空间。寰球投资者可通过“境内利率债+亚洲高收益债”的组合，在分布风险的同期捕捉票息与成本利得的双重契机。关于投资者而言，需在短期波动中保持定力，诈骗调遣窗口优化持仓结构，以中经久视角把合手债市投资机遇。

　　合手筹布画 谋定先机

　　2025环球大类财富确立

　　Alexander Treves 摩根财富经管，新兴阛阓及亚太股票投资策略内行团队总监

Arjun Vij 摩根财富经管，环球定息、货币及商品团队基金司理

　　Christian Mariani 摩根财富经管，好意思国股票投资策略内行

　　Leon Goldfeld 摩根财富经管，多财富搞定有贪图团队亚太区总监（主理东谈主）

　　在寰球经济充满不细目性确当下，如安在复杂多变的阛阓环境中把合手投资机遇，成为投资者关爱焦点。寰球多元确立，或是独揽不细目性、得益逾额请问的关节法宝。

环球债券

　　好意思国经济零落暂不是咱们的基本假定，咱们以为好意思国经济会在一个相对剖析的通胀水平下保管逐步增长，这对环球固定收益类财富较为成心。骨子上，长端利率的下行，利好举座风险类财富。

　　关于中国投资者来说，环球债券具备三大优点：相对估值上风、好意思国国债骨子收益率达到夙昔15年来高位、在股市波动时有望平滑组合的举座风险。

　　贵寓来源：彭博，ICE指数。数据欺压2025.02.07。

　　咱们的中枢不雅点是，在举座利率政策趋势从加息转向降息的环境下，投资者或可在组合中增配发达阛阓政府债券。此外，应关爱通过投资级别企业债、新兴阛阓债、机构担保典质证券构建高收益率组合的契机。临了，在基本面剖析然而利差较窄的阛阓环境下，也要持续将分布看成风险经管的中枢。

好意思国股票

　　夙昔两年好意思国的股市由科技板块所带动，果真这些企业的高盈利增长营救了股价的上升。进入2025年，咱们笃信从科技板块向其他板块彭胀的盈利增长是不绝看好好意思股的紧迫贪图。好意思国科技股不乏高质料的标的，因此精选个股的紧迫性可想而知。

　　尽管好意思股阛阓存在一定的高估值风险，但标普500指数自2月中旬高点以来已回调逾一成，科技股的估值虽在高位但略有缓释。2025年标普500指数企业盈利预估仍可望达两位数。

　　因此，本年好意思国股票的投资要点是平衡作风与板块分布，而不是浅显逼近在科技巨头。在经久视角下，盈利增长的高细目性有望夯实阛阓基本面，高质料价值与成长的组合是紧迫的关爱标的。

　　贵寓来源：摩根财富经管，彭博，Wilshire。数据截止2024.12.31。

亚洲股票

　　亚洲阛阓是一个具有广度、深度、各种化的阛阓，土产货阛阓与寰球阛阓深度接入双核初始，相似为投资者提供了诸多具有引诱力的投资契机。在日本，企业更始和通胀回想也为日本股市提供了新的能源。另外，包括印度、印尼在内的深化金融更始，相似具有投资契机。风险方面，诚然亚洲阛阓的基本面依然苍劲，但仍需关爱好意思国关税政策的扰动。

多财富

　　特朗普的政策变化带来财政开销、企业投资、通胀出路和货币政策方面的不细目性，可能放大阛阓波动。靠近潜在风险，咱们以为可钟情寰球区域分布，通过多元化的寰球财富确立，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合果真立策略，争取已毕更郑重的投资组合推崇。

　　汇智前沿 技瞻寰球

　　论谈科技新纪元

　　Joseph Wilson 摩根财富经管，好意思国科技股票基金司理

陈祎溦 字节跨越火山引擎资管行业搞定有贪图认真东谈主

　　李昂 摩根财富经管中国，TMT行业究诘员

　　许舒琳 摩根财富经管中国，资深投资组合司理（主理东谈主）

　　刻下，寰球东谈主工智能（AI）界限的竞争推动创新，不停催生新技能，赋能百行万企。同期，中国互联网巨头加大AI干预，凭借迁移互联网时期的用户知悉智商，推动国内AI应用从0到1的冲突。

　　中国在模子平权和应用创新方面着手，算力芯片、就业器等国产化产业链或将成为将来中国AI产业的发展关节。此外，多模态模子、智能机器东谈主大脑等新技能的探索也将是产业要点。

　　多模态AI技能正快速发展，通过交融文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出精深后劲：

在投资界限，AI通过热门知悉技能匡助投资者筛选海量信息，栽培决策精确度；

智能眼镜聚会大模子技能，在文娱、会议和旅行等场景中已毕及时信息处理，成为将来应用的紧迫冲突口；

AI的跨学科常识跃迁智商为科研界限带来新念念路，推动跨学科创新。

　　从AI投资趋势来看，将来几年将从考试投资转向推理投资，寰球超大限制企业成本开销或大幅增长。那些能诈骗大型言语模子征战广受接待产物的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发延期，将来竞争面貌将愈加动态。投资者或可禁受守正格外策略，既把合手科技巨头的中枢理会，也关爱新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

　　注：本文嘉宾许长泰、朱海斌、丘紫君、江彦、沈娇娇、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陈祎溦并不受雇于摩根基金经管（中国）有限公司，本材料仅为阛阓不雅点共享并不组成具体产物的推介。

背负裁剪：石秀珍 SF183